Más de un año después de que los índices bursátiles de biotecnología alcanzaran su punto máximo, los mercados están peor que nunca. Mientras tanto, los rumores de una ola inminente de adquisiciones biotecnológicas oportunistas aún no han surgido.

En febrero del año pasado, las acciones de biotecnología en Europa y EE. UU. vieron el final de un crecimiento acelerado impulsado por la pandemia. Desde entonces, el crecimiento de las acciones de muchas empresas de biotecnología se ha desplomado, lo que ha generado volatilidad en los principales índices bursátiles de biotecnología. Las empresas biotecnológicas de pequeña y mediana capitalización se vieron afectadas de manera desproporcionada, representadas por el Next Biotech Index (BIOTK) de Euronext y el S&P Biotech Index (XBI).

Muchos consideraban que los mercados debían corregirse después de los impresionantes rendimientos de las acciones en 2020. Sin embargo, la volatilidad fue más severa y prolongada de lo que anticiparon muchos inversores. Por ejemplo, el XBI ha bajado un 40 % desde principios de 2021.

«Creo que superó las expectativas de todos en XBI y desde hace algún tiempodijo Bertrand Delsuc, fundador de la firma de inteligencia comercial Biotech Radar. «A menudo hablamos de que los planetas se alinean cuando las cosas son positivas, pero en este momento es más un eclipse total para la biotecnología; al menos en los mercados públicos.

A pesar de la volatilidad del año pasado, ha habido grandes ofertas públicas iniciales (OPI) de empresas biotecnológicas europeas como Evotec y Oxford Nanopore Technologies. Sin embargo, la oferta de grandes biotecnológicas europeas que buscan cotizar en bolsa se ha reducido a un goteo en el primer trimestre de 2022. La empresa británica de terapia celular TC Biopharm, una de las pocas empresas de biotecnología que salió a bolsa este año, tuvo un debut decepcionante en el Nasdaq en febrero.

Una de las principales razones del tumulto en las acciones de biotecnología ha sido la influencia de los llamados inversores «turísticos». Este grupo de generalistas ingresó al sector biotecnológico en 2020 para buscar oportunidades en empresas que desarrollan formas de combatir la pandemia de Covid-19. Sin embargo, el aumento de la inflación y otras tensiones financieras están reduciendo el apetito por el riesgo, y los inversionistas turísticos están comenzando a vender sus participaciones en biotecnología.

«Antes de que los índices de biotecnología perdieran terreno el año pasado, la biotecnología disfrutaba de una carrera alcista récord de varios años,‘, dijo Sander Slootweg, socio gerente de la firma de capital de riesgo de ciencias de la vida Forbion.«Hacia el final de esta carrera, muchas empresas de plataforma en etapa inicial se han aventurado en el Nasdaq, a veces años antes de la clínica, en lugar de empresas en etapa clínica. En un entorno de mercado más incierto, estas son las primeras empresas afectadas.

Hay muchos otros factores que contribuyen al malestar general. La invasión rusa de Ucrania a fines de febrero sacudió al mundo y su impacto en los mercados públicos podría ser profundo. En EE. UU., el gobierno vuelve a pedir que se controlen los precios de los medicamentos, lo que genera incertidumbre entre los inversores en ciencias de la vida. Mientras tanto, Delsuc me dijo que el flujo de noticias de las empresas europeas de biotecnología que cotizan en bolsa en 2022 ha sido relativamente poco inspirador en calidad y cantidad en comparación con los meses anteriores.

Algunas de las mayores caídas en el precio de las acciones de este año se han producido en empresas que han sufrido grandes reveses. El precio de las acciones de la compañía británica Synairgen cayó más del 80% después de los resultados negativos de la Fase III para su tratamiento inhalado de Covid-19. Y un fármaco desarrollado por la empresa danesa Orphazyme para una enfermedad huérfana fue rechazado por la FDA y la EMA el año pasado, lo que provocó que las acciones de la empresa cayeran más del 70%.

En contraste, el capital de riesgo (VC) de las ciencias de la vida continúa fluyendo a niveles récord. La combinación de este crecimiento y la volatilidad de las acciones biotecnológicas públicas crea una situación inusual para los capitalistas de riesgo de ciencias de la vida, con menos oportunidades de obtener un retorno de sus inversiones en biotecnologías privadas.

Según Slootweg, las grandes firmas de capital de riesgo como Forbion están bien equipadas para navegar en los tumultuosos mercados públicos. «Sin embargo, los jugadores más pequeños pueden tener más problemas para obtener nuevos fondos, ya que la masa crítica de un amplio equipo de profesionales y operadores de inversión, el tamaño adecuado del fondo y socios limitados bien capitalizados es esencial en el entorno de mercado actual.«, agregó.

Una predicción común en la industria es que habrá una ola de grandes farmacéuticas que adquirirán empresas de biotecnología públicas y privadas. Esto aprovecharía la capitalización de mercado suprimida y crearía un plan de salida útil para muchos inversores de capital de riesgo. Sin embargo, esta expectativa aún no se ha cumplido.

Según Dylan van Haaften, director gerente y jefe de investigación de equidad en el cuidado de la salud del banco de inversión Bryan, Garnier & Co, los programas de tratamiento adquiridos a través de adquisiciones de biotecnología aún pueden representar demasiados riesgos para las grandes compañías farmacéuticas. La forma preferida podría ser la cooperación y los acuerdos de licencia para el futuro.

«Se ha considerado que la mayoría de los acuerdos farmacéuticos anunciados en los últimos dos años destruyen bastante valor, especialmente para nuevas modalidades como [cell & gene therapy] ,‘, dijo Van Haaften. «El entorno no es genial.

Sin embargo, Slootweg confía en que las grandes farmacéuticas pueden gastar grandes cantidades de efectivo en adquisiciones y espera una mayor actividad en este frente. «Con una tesorería total de alrededor de $ 500 mil millones, podemos esperar que se acelere el ritmo de las adquisiciones.» agregó.

Si bien los últimos dos años han sido sombríos para los inversores públicos en biotecnología, hay destellos de éxito, especialmente cuando se mira el panorama general.

«Si alejamos, históricamente 60%El 70 % de las empresas biotecnológicas han caído un año y, sin embargo, la rentabilidad media sigue siendo bastante positiva.‘, dijo Van Haaften.

Entre las empresas con crecimiento bursátil positivo este año se encuentran aquellas con sólidas perspectivas de flujo de caja como PharmaMar, además de empresas con datos clínicos positivos. La empresa francesa Acticor, por ejemplo, vio cómo el precio de sus acciones subía casi un 50 % después de que su fármaco de anticuerpos redujera las muertes por accidente cerebrovascular isquémico agudo en un ensayo de fase Ib/IIa.

«Las empresas en etapa avanzada con los equipos de gestión más experimentados y capaces y las innovaciones más convincentes generalmente pueden atraer financiamiento privado o público.dijo Slottweg.

Las empresas de adquisición de propósito especial (SPAC, por sus siglas en inglés) también podrían seguir desempeñando un papel para ayudar a las empresas de biotecnología en etapa avanzada a salir a bolsa con menos riesgo que las OPI tradicionales; Forbion lanzó su propio SPAC a fines de 2021 con la intención de hacer pública una empresa de biotecnología. Aún así, la escena SPAC para las empresas de biotecnología está comenzando a enfriarse después de un 2021 récord.

Los inversores en biotecnología seguramente tendrán un viaje lleno de baches en los próximos meses a medida que continúen los debates sobre los precios de los medicamentos y las presiones financieras, como el aumento de los precios de la energía y las posibles recesiones. Mientras tanto, la pandemia está lejos de terminar: las variantes de Covid-19 resistentes a las vacunas continúan amenazando los sistemas de salud en todo el mundo

Según van Haaften, ahora está claro que “Era demasiado pronto para juzgar si Covid ha provocado un cambio positivo [on biotech stocks] . Pero, en última instancia, hay más dinero en la industria que nunca, lo que presenta una oportunidad única para los inversores dispuestos a profundizar y ser selectivos.

Foto de portada sobre Elena Resko

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